ライフプランコラム「いま、できる、こと」vol.121（2020年10月9日）GPIF（ジーピーアイエフ）の分散投資（3）

投資初心者向けのアドバイスでよくあるのが「自分のリスク許容度を考えましょう！」です。でも、リスク許容度ってどのように考えたらいいのでしょうか？今回はそんな素朴な疑問をお持ちの方へ、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の分散投資のデータを使いながらご説明しましょう！

まず、GPIFの公表データをもとに、国内債券、外国債券、国内株式、外国株式のそれぞれを少なくとも5％組み入れる969通り（この計算だけで疲れ果てました。。。）の資産配分について、リターンとリスクを試算してみました。代表的な資産配分を整理すると以下のようになります。

この表でリターンから資産配分を選ぶのは簡単ですね。例えば、「4％のリターンを期待したいから、資産配分は25％ずつだ」という感じです。一方、この資産配分のリスク（標準偏差）は12.32％となっています。これは1年間のリターンがどれくらいブレそうか、ということを示しています。そして、金融理論では、リターンは2/3の確率で中心から±1標準偏差に収まり、95％の確率で±2標準偏差に収まるとされます。この95％の確率でリスクを見込めば、残り5％はレアケースになりますので、最悪のケースを想定できると言われているのです。例えば、1年後の最大損失率は、4％－12.32％×2（標準偏差）＝▲20.6％になります。これを100万円投資した時の金額に置き換えるともっとイメージしやすくなります。

つまり、GPIFと同じ3の資産配分で100万円を投資すると、1年後に最大20.6万円損をする可能性がある、ということです。そして、この縦に並んだ最大損失額を見て、ご自身で耐えられる金額から横に見て資産配分を決めることが、「自分のリスク許容度を考える」ということなのです。

金融機関のHPでよくある「あなたにあった資産配分を診断します」というサービスも基本的には同じ考え方です。高度で小難しいことをやっている訳ではないんですね、実は（笑）。

• ※年金積立金管理運用独立行政法人「2019年度 業務概況書」のデータをもとに筆者が試算

大和証券
2020/7/31作成