ライフプランコラム「いま、できる、こと」vol.120（2020年10月2日）GPIF（ジーピーアイエフ）の分散投資（2）
今年4月、公的年金の積立金を国内外の資本市場で運用しているGPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）が6年ぶりに基本ポートフォリオを変更しました。基本ポートフォリオとは、GPIFが長期国際分散投資を行うにあたって、国内債券、外国債券、国内株式、外国株式の資産構成割合を定めているものです。この構成割合が2020年度から4資産均等の25％ずつに変更されたのです。今回は、この基本ポートフォリオのリターンとリスクを確認しながら、分散投資の効果とはどういうことなのか、ご説明したいと思います。
はじめにGPIFの業務概況書から、各資産と4資産均等の基本ポートフォリオのリターンとリスクを整理してみました。リスクは標準偏差という数字で表されますが、ここでは、この数字が大きければリスクが大きい、小さければリスクが小さい、とだけ理解しておいてください。
4資産と基本ポートフォリオのリターンとリスク※1
まず、各資産のリターンとリスクを見比べてみてください。期待リターンが高まると、リスクも大きくなることがお分かりいただけるかと思います。投資の大原則になりますが、「リターンを得るにはリスクを取らなければならない」ということです。
次に、（2）外国債券と（3）4資産均等を比較してみましょう。（2）外国債券だけに比べて（3）4資産均等の方が、期待リターンが1.53倍（≒4.0÷2.6）になるにもかかわらず、リスクは1.03倍（≒12.32÷11.87）にしかなりません。これはリターンを高めながらリスクを抑えることができる、ということであり、これがまさに分散投資の効果なのです。
最後に、（4）国内株式と（3）4資産均等を比べてみましょう。（4）国内株式だけに比べて（3）4資産均等の方が、リスクが0.53倍（≒12.32÷23.14）と半分になるにもかかわらず、リターンは0.71倍（≒4.0÷5.6）と3割減に留まるのです。これはリスクを抑えながらもリターンをある程度維持できる、ということであり、これも分散投資の効果だと言えるのです。
なお、今回のGPIFの基本ポートフォリオ見直しは「4％の期待リターンを満たしつつ、リスクが最も小さい資産構成を選定した」※2とのこと。言わば、リターンありきで考えた、ということです。でも、投資初心者向けアドバイスでよくあるのが「自分のリスク許容度を考えましょう！」、つまり、リスクありきで考えるべき、ということです。次回はそんな話をご紹介します。
大和証券
2020/7/22作成
